申万宏源-华中数控-300161-业绩短期承压，看好后续数控系统国产替代

　　：3）新能源汽车配套业务实现收入0.15亿元，同比增长31.60%；4）特种装备领域实现收入0.22亿元，同比增长14.97%。智能产线收入确认节奏拖累业绩，公司盈利能力短期承压。根据公司半年报，2024H1公司毛利率34.75%，同比+4.43pcts；净利率-20.39%，同比-15.8。”

　　根据公司半年报，2024年上半年公司1）数控系统与机床（包含数控系统、电机、数控机床业务）实现收入3.83亿元，同比增长3.89%，占总收入比例60.93%；2）受新能源动力电池智能装备业务相关在手订单尚在执行中影响，机器人与智能产线）新能源汽车配套业务实现收入0.15亿元，同比增长31.60%；4）特种装备领域实现收入0.22亿元，同比增长14.97%。

　　12.考虑到机器人及智能产线执行中订单金额较大，其收入确认不确定性会影响公司短期盈利能力，我们下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为0.61/1.20/1.62亿元（原2024-25年归母净利润1.62/2.59亿元），公司目前股价（2024/09/02）对应2024/25/26年PE分别为64、33、24X，依据Wind一致预测，24年可比公司PE为86X，公司PE水平较可比公司PE低。

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